一、2009年貨幣信貸概況

    2009年中國經濟經受了國際金融危機的嚴峻考驗。面對極其復雜的國內外形勢，我國堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面實施并不斷完善應對國際金融危機的一攬子計劃，2009年率先實現經濟形勢總體回升向好。2009年，實現國內生產總值（GDP）33.5萬億元，同比增長8.7%，經濟增速逐季加快。居民消費價格（CPI）下降0.7%，年底出現上升。

    中國人民銀行按照黨中央、國務院統一部署，認真貫徹適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構擴大信貸投放，優化信貸結構，加大金融支持經濟發展的力度。總體上，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導，對擴張總需求、支持經濟回升、遏制年初的通貨緊縮預期發揮了關鍵性作用。同時，中國人民銀行十分重視信貸平穩可持續增長和防范金融風險，前瞻、靈活地調整政策重點、力度和節奏。經過努力，三、四季度信貸增長比上半年有所放緩，節奏更趨平穩，有利于防范和化解可能影響經濟長期穩定發展的風險。

    （一）貨幣供應量增長較快

    2009年年末，廣義貨幣供應量M2余額為60.6萬億元，同比增長27.7%，增速比上年高10.0個百分點。狹義貨幣供應量M1余額為22.0萬億元，同比增長32.4%，增速比上年高23.3個百分點。流通中現金M0余額為3.8萬億元，同比增長11.8%，增速比上年低0.9個百分點。全年現金凈投放4027億元，同比少投放71億元。

    貨幣總量增長較快，貨幣流動性不斷增強。前11個月，M2和M1增速總體呈上升勢頭，其中上半年加速態勢更為明顯。12月末，兩者增速均有所回落，但仍保持較高水平，這與上年同期基數較高也有一定關系。年初，M1增速相對較低，1月末僅為6.7%，比同期M2增速低12.1個百分點。此后M1增速明顯加快，年中已恢復至危機前水平， 9月份后，M1增速開始高于M2，第四季度持續維持30%以上。

    （二）金融機構存款增長較快，活期化態勢明顯

    2009年年末，全部金融機構（含外資金融機構，下同）本外幣各項存款余額為61.2萬億元，同比增長27.7%，增速比上年高8.4個百分點,比年初增加13.2萬億元，同比多增5.4萬億元。其中，人民幣各項存款余額為59.8萬億元，同比增長28.2%，增速比上年高8.5個百分點，比年初增加13.1萬億元，同比多增5.4萬億元；外匯存款余額為2089億美元，同比增長8.4%，增速比上年低3.6個百分點，比年初增加162億美元，同比少增157億美元。

    （三）金融機構貸款快速增長，中長期貸款增加較多

    2009年年末，全部金融機構本外幣貸款余額為42.6萬億元，同比增長33.0%，增速比上年同期高15.1個百分點，比年初增加10.5萬億元，同比多增5.5萬億元。本外幣中長期貸款主要投向基礎設施行業（交通運輸、倉儲和郵政業，電力、燃氣及水的生產和供應業，水利、環境和公共設施管理業）、租賃和商務服務業、房地產業、制造業。2009年，主要金融機構（包括國有商業銀行、政策性銀行、股份制商業銀行和城市商業銀行）投向這四個行業的本外幣中長期貸款分別為2.5萬億元、6404億元、6013億元和5025億元，占全部產業新增中長期貸款的比重分別為50.0%、13.1%、12.3%和10.2%。

    人民幣貸款保持較快增長。年末余額為40.0萬億元，同比增長31.7%，增速比上年高13.0個百分點，比年初增加9.6萬億元，同比多增4.7萬億元。

    金融機構繼續加大對中小企業的信貸支持力度。2009年我國銀行業機構中小企業人民幣貸款（含票據貼現）全年新增3.4萬億元，年末同比增長30.1%，增速比年初高16.6個百分點。其中，小企業貸款同比增長41.4%，增速比年初高34.2個百分點。

    2009年年末，外匯貸款余額為3799億美元，同比增長56.0%，增速比上年提高44.1個百分點，比年初增加1362億美元，同比多增1105億美元。

    （四）銀行體系流動性充裕

    2009年年末，基礎貨幣余額為14.7萬億元，比年初增加1.8萬億元，同比增長14.1%。年末貨幣乘數為4.11，較年內8月末的高點下降0.53，但比上年末高0.43，貨幣擴張能力總體較強。年末金融機構超額準備金率為3.13%。其中，農村信用社為8.78%。

    （五）金融機構貸款利率先降后升，整體比上年下降

    2009年12月，非金融性公司及其他部門貸款加權平均利率達到5.25%，但仍比年初下降0.31個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為5.88%，比年初下降0.35個百分點；票據融資加權平均利率為2.74%，比年初下降0.15個百分點。12月份，個人住房貸款加權平均利率為4.42%。

    （六）人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩定

    2009年以來，為應對全球金融危機，人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩定。年末，人民幣對美元匯率中間價為6.8282元，比上年末升值64個基點，升值幅度為0.09%；人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1歐元兌9.7971元人民幣、100日元兌7.3782元人民幣，分別較上年末貶值1.41%和升值2.53%。匯改以來至2009年年末，人民幣對美元匯率累計升值21.21%，對歐元匯率累計升值2.21%，對日元匯率累計貶值0.98%。根據國際清算銀行的計算，匯改以來至2009年12月，人民幣名義有效匯率升值12.7%，實際有效匯率升值16.3%。

    （七）積極參與國際金融危機應對合作，穩步推進跨境貿易人民幣結算試點

    中國人民銀行積極呼應周邊國家和地區的需求，先后與韓國、香港、馬來西亞、印尼、白俄羅斯和阿根廷貨幣當局簽署了6份總規模為6500億元人民幣的雙邊本幣互換協議。積極推動國際貨幣基金組織（IMF）發債融資，在積極參與并充分考慮自身情況的前提下，與IMF簽署了購買不超過500億美元IMF債券的協議。積極推動包括清邁倡議多邊化在內的區域貨幣金融合作，2009年12月24日，東盟10+3以及中國香港正式簽署了總額為1200億美元的清邁倡議多邊化協議。為了促進貿易發展，積極參與了國際金融公司貿易融資計劃以及泛美開發銀行貿易融資計劃。

    積極推動貿易投資便利化，跨境貿易人民幣結算試點順利展開。經國務院批準，2009年7月上海市和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、東莞市的365家企業開始跨境貿易人民幣結算試點，以幫助企業規避匯率風險，減少匯兌損失，推動我國與周邊國家和地區經貿關系發展。試點以來，人民幣跨境收付信息管理系統運行穩定，人民幣賬戶融資、跨境項目融資、人民幣購售等相關業務有序進行。人民幣結算、出口退（免）稅及進出口報關政策清晰明確、操作流程便利，人民幣資金跨境清算渠道便捷、順暢，企業在進行人民幣報關、結算和出口退稅不用提交核銷單、出口收入也不用先進待核查賬戶，簡化了試點企業的辦事手續，縮短了資金到賬時間，有利于節約交易費用。截至2009年年末，銀行累計為企業辦理跨境貿易人民幣結算業務409筆，金額為35.8億元。境內代理銀行為境外參加銀行共開立160個人民幣同業往來賬戶，賬戶余額6.9億元；中銀香港為境外參加銀行開立53個人民幣同業往來賬戶，賬戶余額486.2億元。

    二、金融市場運行分析

    2009年，我國金融市場總體運行平穩，市場流動性合理充裕。貨幣市場交易活躍，利率從低位有所回升；債券收益率曲線總體逐步上移，債券發行規模快速增加；股票交易量明顯放大，股票指數大幅上揚。

    2009年國內非金融機構部門(包括住戶、企業和政府部門)融資總量快速增加，全年累計融資13.1萬億元，同比增長1.2倍。從融資結構看，貸款仍然是主要融資方式，但占比有所下降；隨著積極財政政策的實施，國債融資規模大幅增加，占比明顯上升；股票及企業債券融資量均保持較快增長勢頭，占比則略有下降。

    （一） 貨幣市場交易活躍，利率從低位有所回升

    2009年，貨幣市場回購、拆借交易量保持較快增長。全年回購累計成交70.3萬億元，日均成交2812億元，同比增長21.4%；同業拆借累計成交19.4萬億元，日均成交774億元，同比增長29.1%。回購、拆借交易均主要集中于隔夜品種，其交易份額分別為77.7%和83.6%，同比分別上升14.0個和12.8個百分點。交易所市場國債回購累計成交3.6萬億元，同比增長46.2%。

    利率衍生產品市場運行平穩。債券遠期交易相對活躍，成交量同比增長31.1%，其中2-7天品種占總交易量的63.4%；利率互換交易量穩步增加，成交量同比增長12%，其中1年期及1年期以下品種占成交總額的56.5%。遠期利率協議交易較為清淡，名義本金額同比有所減少。Shibor在利率衍生產品交易定價中的作用不斷加強，2009年，以Shibor為基準的利率互換占人民幣利率互換交易總量的28%，遠期利率協議全部以Shibor為基準。

    貨幣市場利率整體較上年下降，但下半年較上半年有所提高。隨著積極財政政策和適度寬松貨幣政策的實施，銀行體系流動性總體充裕，加之受2008年末超額準備金利率有所下調影響，2009年上半年，質押式回購和同業拆借月加權平均利率基本穩定在0.85%左右的歷史較低水平；下半年，隨著宏觀經濟企穩向好，受新股密集發行及中央銀行票據發行利率有所上行等因素影響，貨幣市場利率從低位有所回升。12月份，質押式回購和同業拆借月加權平均利率分別為1.26%和1.25%，分別比6月份上升35個和34個基點。截至2009年年末，隔夜、7天期Shibor分別為1.1467%和1.5650%，分別較6月末上升6個和36個基點；3個月和1年期Shibor分別為1.8319%和2.2502%，分別較6月末上升51個和38個基點。

    （二）債券收益率曲線總體有所上移，債券發行規模快速增加

    銀行間債券市場交易活躍。2009年，銀行間債券市場累計成交47.3萬億元，日均成交1891億元，同比增長27.9%。從交易主體看，國有商業銀行是銀行間債券市場的主要凈買入方，全年凈買入債券12423億元；其他商業銀行及其他金融機構分別凈賣出債券10864億元和1559億元。交易所國債市場現券成交2085億元，與上年基本持平。

    銀行間債券市場債券指數有所下行。2009年，全國銀行間債券市場財富指數由年初的132.11點降至年底的130.23點，跌幅1.42%；凈價指數由年初的105.25點降至年底的101.13點，跌幅3.92%。

    債券市場發行規模快速增加。2009年累計發行各類債券（不含中央銀行票據）4.9萬億元，同比增長64.3%，其中，國債、銀行次級債、中期票據及公司債券發行量同比增幅均超過100%，為促進我國經濟企穩向好提供了有力的資金支持。2009年年末，中央國債登記結算有限責任公司債券托管量余額為17.5萬億元，比上年末增長16.0%。債券發行利率持續走高，10年期記賬式附息國債發行利率由3月份的3.05%上升至11月份的3.68%，累計上升63個基點。

    債券發行有所創新。為彌補中央項目配套資金需要，財政部首次代理發行地方政府債券，全年累計發行2000億元。2009年11月，中小企業集合票據成功發行，開辟了中小企業新的融資渠道。此外還推出中期票據的含權產品及美元中期票據等創新品種，滿足了市場多樣化融資需求。

    Shibor對債券定價的指導作用有所增強。2009年企業債發行全部參照Shibor定價，全年共發行190只，發行總量4252億元，較上年增長80%；參照Shibor定價的短期融資券共發行1272億元，占該類債券發行總量的28%；以Shibor為基準的政策性銀行浮動利率債券共發行728億元，占該類債券發行總量的19%。

    （三）票據融資增長較快

    票據融資總體增長較快，波動較大。2009年，企業累計簽發商業匯票10.3萬億元，同比增長45.0%；累計貼現23.2萬億元，同比增長71.4%；累計辦理再貼現248.8億元，同比增長126.8%。期末商業匯票未到期金額4.1萬億元，同比增長29.4%；貼現余額2.4萬億元，同比增長23.7%；再貼現余額181.2億元，同比增長684.8%。上半年，商業銀行大力拓展票據業務，票據融資快速增長，增速快于同期貸款增速。截至6月末，票據承兌余額超過5萬億元、貼現余額超過3.6萬億元，均達到歷史最高水平。下半年，商業銀行調整資產結構，票據承兌和貼現余額逐月下降，年末票據承兌、貼現余額分別比6月份最高峰下降0.9萬億元和1.2萬億元。票據市場利率先抑后揚，總體水平較上年下降。

    （四）股票市場交易量明顯放大，股指大幅上漲

    受國民經濟企穩向好、市場資金充裕及上市公司利潤回升等多種因素影響，股票市場交易量明顯放大，股票指數在波動中大幅上漲。2009年，滬、深股市累計成交53.6萬億元，同比多成交26.9萬億元；日均成交2197億元，同比增長100.7%。年末上證、深證綜合指數分別收于3277點和1201點，分別比上年末上漲80.0%和117.1%。截至2009年年末，股票市場流通市值為15.1萬億元，同比增長2.3倍。滬、深兩市A股平均市盈率分別從上年末的15倍和17倍回升到2009年年末的29倍和47倍。

    股票市場籌資額明顯增加。2009年各類企業在境內外股票市場上通過首次發行、再融資和可轉債方式累計籌資6084億元，籌資額同比增加2423億元。其中，下半年籌資5030億元，占全年籌資額的82.7%。經多方精心籌備，10月份創業板市場正式啟動，標志著我國境內多層次的資本市場初步形成。截至2009年年末，共有36家公司在創業板上市，累計籌資204億元，占全年股票市場籌資總額的3.4%；市價總值1610億元，占滬深兩市總市值的0.7%。

    （五）保險業保持平穩較快增長

    保費收入首次突破萬億元。2009年，保險需求穩定增長，全年保險業累計實現保費收入1.1萬億元，同比增長13.8%，其中財產險收入增長23.1%，人身險收入增長10.9%。全年保險業累計賠款、給付3125億元，同比增長5.2%。

    保險業總資產增速穩步回升。2009年年末，保險總資產4.1萬億元，同比增長21.6%，增速比上年末上升6.4個百分點。從資產配置結構看，年末銀行存款在總資產中的占比為25.9%，比上年末上升1.7個百分點；投資類資產占比為66.2%，比上年末下降1.0個百分點。

    （六）外匯市場運行平穩

    外匯市場保持平穩運行。人民幣外匯掉期在規避匯率風險中作用明顯增強，全年累計成交8018億美元，同比增長82.1%，增幅比上年提高42.5個百分點；其中美元仍是主要的交易貨幣，交易短期化趨勢有所上升，全年隔夜人民幣對美元外匯掉期成交量占掉期成交總量的64.8%，同比上升21個百分點。人民幣外匯即期交易繼續保持穩定增長，詢價仍然是市場的主要交易方式。人民幣外匯遠期市場累計成交98億美元，同比下降43.8%。“外幣對”市場累計成交折合407億美元，同比下降35.8%，成交主要品種為美元/港幣和歐元/美元，合計成交量占總成交量的78.8%；“外幣對”遠期和掉期分別成交20億美元和39億美元，同比分別增長2.8倍和4倍。

    (七) 黃金價格震蕩上行

    上海黃金交易所交易量穩步增加。2009年，黃金交易累計成交4710.8噸，同比增長5.5％；成交金額10288.8億元，同比增長18.3%；日均成交19.3噸，同比增長6.3％。白銀累計成交16247.8噸，同比增長267.6%；成交金額586.6億元，同比增長296.1%；日均成交66.6噸，同比增長270.6％。鉑金累計成交56.7噸，首次超過50噸，同比增長29.5%；成交金額155.3億元，同比增長2.6%；日均成交0.23噸，同比增長30.5%。

    黃金價格震蕩上行。2009年國際市場黃金價格創歷史新高，連續突破每盎司1000美元和1100美元，并于11月份創歷史最高價1183美元。上海黃金交易所黃金價格也呈上漲態勢，并創每克269元歷史最高價；年末收盤價245元，比年初上漲27.0%；全年加權平均價215元，比上年提高18元。