互聯網金融與普惠金融的耦合與挑戰

2016年1月，國務院發布《推進普惠金融發展規劃（2016—2020年）》，首次從國家層面確立普惠金融的實施戰略，勾勒出我國普惠金融未來發展的路線圖。互聯網金融借助互聯網等現代技術工具實現金融的互聯網與互聯網的金融化的交互發展，能夠突破普惠金融實施載體覆蓋的廣度、深度和區域范疇，成為落實普惠金融戰略的有效手段與渠道。

降低交易成本 提高資金效率

互聯網金融的出現賦予普惠金融新的生命力和想象空間，兩者在功能上具有耦合性。

互聯網金融可以顯著降低交易成本，彌補普惠金融發展的短板。普惠金融發展的最大障礙在于由于成本和收益的不匹配，導致傳統金融資源分配上的扭曲，將中小微企業排除在主流金融市場之外。互聯網平臺降低了交易成本和運營成本，提高了資金融通效率，打破了傳統金融的局限，能夠通過整合大眾、小額的資金需求形成規模優勢，這與普惠金融的發展內核是相契合的。

互聯網金融借助技術與機制優勢，拓展了金融服務的廣度和寬度。互聯網信息化傳播的特性打破了傳統金融受制于營業網點的局限，可以從廣度上滲透到任何網絡普及的區域，使金融資源的跨界快速流動成為可能。從寬度來看，互聯網金融降低了金融服務的準入門檻，其小額、大眾、平民、長尾化的特性具備了明顯的普惠特性。

大數據技術的應用，確保了互聯網金融發展的可持續性。互聯網時代大數據、云計算及深層次數據挖掘技術可以降低信息甄別成本、搜集成本，更加準確地評估企業、個人的信用水平，提高風險管理的效率。大數據技術下的風險控制具有覆蓋廣泛、信息廣譜多維、數據實時鮮活的特征，可以有效提升資源的配置效率，緩解金融營利性和普惠性之間的矛盾。

激發內生需求 擴大服務覆蓋

長期以來，金融抑制和金融制度外生供給性安排是中國金融體系發展的顯著特征。一方面，傳統金融行業快速發展的同時仍沒有擺脫粗放發展的模式，另一方面，金融業改革遵循外生供給型的發展路徑，形成了“中央金融壟斷、地方正規金融壓抑、民間金融脆弱”的發展格局。這必然導致地方和基層金融機構在金融服務供給和監管能力等方面的嚴重不足，造成內生需求型的民間金融高度壓抑。這導致我國融資市場上出現兩大怪象：一是銀行系統有高達100萬億元的存款資源，而小微企業和民間借貸市場高達20億元的資金需求卻無法得到滿足；二是國家規定了較低的銀行一年期存款利率，而高利貸市場的利率水平卻居高不下。其原因，就是國內金融市場化不足。

2013年以來，代表金融供求內生力量的民間金融在壓抑多年之后爆發，互聯網理財、電商小貸及眾籌融資等互聯網金融平臺迅速崛起，服務了部分被傳統金融排斥的群體，與普惠金融呈現出深度融合、相互促進的趨勢。互聯網金融天然的“民主性”，是踐行普惠金融進而實現我國金融民主化發展方向的最佳路徑。

助推利率改革 促進直接融資

利率市場化也是我國金融體制改革的重要目標之一。與發達國家相比，我國當前進行的利率市場化正面臨著資本市場發展和互聯網金融興起的雙重考驗。利率市場化改革牽一發動全身，涉及面廣，影響深遠，自上而下的推進過程十分緩慢。然而，近年來互聯網金融的迅猛發展大大推動了利率市場化的改革進程。

首先，以余額寶為代表的網絡貨幣基金憑借著遠高于定期存款利率的收益率，分流了相當一部分銀行存款。這迫使部分銀行不得不在基準利率的基礎上，將存款利率提高到浮動區間的上限，以降低存款的流失。隨著互聯網貨幣基金與傳統存款業務的競爭不斷加劇，我國的存款利率將最終趨近均衡利率水平。

其次，互聯網金融不但契合了我國利率市場化改革的方向，而且提供了一個很好的試驗田。互聯網金融通過為投資者提供穩定且接近實際利率的回報，利用網絡平臺促進了直接融資的發展；通過便利和低成本的渠道與創新提高了社會資金的動員能力、募集水平；通過倒逼機制與頂層設計的利率市場化進程相互配合，打破資金價格壟斷，成為促進利率市場化改革的戰略性力量。

信用制度缺失 權益保護不足

信用制度和監管相對缺失。由于我國整體信用制度不完善，互聯網金融同樣面臨信用制度缺失的困境。此外，互聯網金融在風險防控、市場準入、資金進入與進出原則、市場交易規則、投資者保護等方面都缺乏相應的監管規則，導致非法集資、資金鏈斷裂、跑路失聯等事件頻發。

安全性問題是懸梁之劍。安全問題是互聯網金融的“痛點”，不但提高了互聯網金融的成本，也限制了互聯網金融普惠屬性的發揮。

消費者權益保護被邊緣化。在互聯網金融的視野下，信息不對稱導致的公平交易權問題、信息泄露導致的金融信息保密權問題、網絡交易引起的金融財產權保障問題、違法違規行為引發的金融監管問題、維權舉證困難誘發的金融立法問題等比傳統金融更為復雜與突出。

存在監管套利空間。互聯網理財、互聯網借貸等運營模式還存在披著“互聯網外衣”的傳統金融思維，將業務從網下搬到網上，通過監管套利以維持運轉。

對此，急需優化互聯網金融生態，構建我國普惠金融體系：一是健全制度環境，增強互聯網金融的普惠性功能；二是加強對互聯網金融的監管，保護普惠金融消費者權益；三是完善基礎信用體系建設，平衡互聯網金融普惠性與安全性關系；四是深度挖掘互聯網金融的價值，建立多元化普惠金融體系。（田霖  李祺，作者單位：鄭州大學商學院；本文系國家社科基金項目［15BJY166］的研究成果）