民企債券融資支持工具：市場化運作 風險可控

國務院新聞辦公室于2018年10月26日（星期五）上午10時舉行國務院政策例行吹風會，請中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝介紹設立民營企業債券融資支持工具，以市場化方式緩解企業融資難等方面情況，并答記者問。

經濟日報記者:

我想問一下潘行長，在人民銀行推出民企債券融資支持工具以后，市場比較關注這個工具具體怎么運作，能否請潘行長仔細為我們介紹一下，謝謝。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長 潘功勝:

謝謝，民營企業債券融資支持工具這個概念對很多同志來說比較陌生一點，但是相關產品在中國金融市場已經存續了很多年了。

這個工具就像前幾天人民銀行對外發布的簡短的新聞中所報道的，在具體運作上是由央行通過再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作。通過出售信用風險緩釋工具和擔保增信等方式，重點支持暫時遇到流動性困難，但是有市場、有前景、有技術、有競爭力的民營企業的債券融資。其中投資人在購買信用風險緩釋工具的時候，相當于在購買債券的同時，購買了一份違約保險，這是第一點關于這個工具本身是一個什么樣的含義，我想給大家介紹的。

在運作上，支持工具是由專業機構進行管理和運作，我們初期選擇的專業機構是中債信用增進投資股份有限公司，為什么在這個項目的起始之初選擇中債信用增進投資股份有限公司？主要是這家公司是目前在中國是信用風險緩釋工具市場份額最大的一家機構，而且這個公司已經成立了十年了，它在債券市場信用增進和風險管理方面積累了比較豐富的經驗，具有較強的信用風險識別管理和控制能力，這是我們為什么在項目起始之初選用這家公司的考慮。

除中債信用增進公司之外，我們也在研究選擇其他的專業機構參與這個計劃，同時我們也會鼓勵商業銀行、證券公司、保險公司以及其他信用增進公司等商業機構，基于商業原則開展類似的業務，這是想給大家報告的第二點。

第三點，債券市場融資支持工具完全按照市場化的運作，實施嚴格的風險管理，完全實施市場化運作，實施風險管理。剛才我給大家報告的，設立這個工具主要是帶動整個金融市場對民營企業融資氛圍的一種改善，所以這個工作支持的目標和重點，就是要支持我剛才講的暫時遇到流動性困難，但是有市場、有發展前景、技術有競爭力的這樣民營企業，這是對這個政策目標的一個要求，但是在主體的運作上，是完全市場化的，所以我們也實施了嚴格的管理。

在這點上我們有這么幾個要點：第一，對于參與工具的各方建立有效的激勵約束安排和風險共擔機制。

第二，要發揮債券市場的主承銷商作用。一般是商業銀行比較多，還包括地方信用增進機構，這些機構會按照商業原則組成信用風險緩釋產品的聯合發行體，也不是中債增進一家來做。

在少數情況下，有可能需要發債主體提供必要的抵押和擔保，同時我們也會和地方政府合作，發揮地方政府對企業的監督作用，這是第二個在風險控制方面的要點。

第三，就是這些實施機構，比如中債增信，在選擇企業方面是完全市場化的。在企業有意愿的基礎上，由專業機構評估是否給企業發行這樣的產品，這是完全由實施機構，比如中債增信或其他的商業機構自主決定的。支持工具不確定企業名單，這是第三個要點。

第四，信用風險緩釋工具的價格形成是完全市場化的，產品的發行要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定它的發行價格，所以價格的形成是完全市場化的。

第五，實施機構，比如說中債增信這樣的機構，會基于大數定率，就像保險公司一樣，對債券發行人的違約概率進行嚴格精算，再結合信用風險緩釋工具可能的定價區間，通過風險收益模型來測算損益情況，從而判斷是否對企業發債提供支持。

以上，我給大家介紹了具體的操作，我們是完全基于市場化方式去操作，并管理它的風險，所以我們認為這個風險是可控的。

謝謝。