證監會啟動全面深化新三板改革

全國中小企業股份轉讓系統（簡稱新三板）是資本市場服務中小企業的重要探索，自2013年正式運營以來，堅持服務創新型、創業型、成長型中小企業發展的市場定位，大力簡政放權，形成了一套有別于交易所市場的制度安排，初步成為資本市場服務中小企業和民營經濟的重要平臺。截至2019年9月底，累計13219家企業在新三板掛牌，其中中小企業占比94%，民營企業占比93%，6388家掛牌公司發行股票10516次，融資4911.39億元。

近年來，受市場規模、結構、需求多元等因素影響，出現了一些新的情況和問題，如融資額下降、交易不活躍、申請掛牌公司減少、主動摘牌公司增加等。新三板市場作為新興市場，一直處于探索完善中，經過早期爆發式增長，市場參與者逐步趨于理性，一些不適應資本市場要求的掛牌公司自然出清；同時，隨著優質掛牌公司不斷成長壯大，新三板現行市場分層、融資、交易、投資者適當性等制度安排難以滿足其發展需求，多層次資本市場體系互聯互通的有機聯系仍不完善，迫切需要綜合施策，深化改革，提升市場功能，激發市場活力，補齊服務中小企業的市場“短板”。

黨的十八大以來，習近平總書記對資本市場作出了一系列重要指示批示，指明了新時代資本市場改革發展的目標和方向。為貫徹落實好黨中央、國務院關于深化金融供給側結構性改革的要求，證監會以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，圍繞一系列市場反映比較集中的關鍵性方向性問題進行研究論證，加強頂層設計，全面深化資本市場改革。

新三板改革是全面深化資本市場改革的重要一環，改革的總體思路是：堅持服務中小企業發展的初心，堅持市場化、法治化方向，實現與交易所的錯位發展；堅持多層次資本市場有機聯系，打通中小企業成長壯大的市場通道，完善基礎制度安排，促進融資、交易、定價等市場功能有效發揮；堅持建立健全適合中小企業特點的制度安排，為掛牌企業提供差異化精準服務，提高信息披露質量，嚴厲查處違法違規行為，防范市場風險，促進中小企業規范發展。

按照新三板改革的總體思路，證監會將重點推進以下改革措施：一是優化發行融資制度，按照掛牌公司不同發展階段需求，構建多元化發行機制，改進現有定向發行制度，允許符合條件的創新層企業向不特定合格投資者公開發行股票；持續推進簡政放權，充分發揮新三板自律審查職能，提高融資效率、降低企業成本，支持不同類型掛牌企業融資發展。二是完善市場分層，設立精選層，配套形成交易、投資者適當性、信息披露、監督管理等差異化制度體系，引入公募基金等長期資金，增強新三板服務功能。三是建立掛牌公司轉板上市機制，在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關規定的企業，可以直接轉板上市，充分發揮新三板市場承上啟下的作用，實現多層次資本市場互聯互通。四是加強監督管理，實施分類監管，研究提高違法成本，切實提升掛牌公司質量。五是健全市場退出機制，完善摘牌制度，推動市場出清，促進形成良性的市場進退生態，切實保護投資者合法權益。

通過改革，有利于新三板市場定位更加清晰，市場結構更加完備，差異化服務和監管機制更加符合中小企業特征和發展需求，市場功能得到有效發揮。促進多層次資本市場體系逐步完善，進一步服務實體經濟高質量發展。

下一步，證監會將堅持穩中求進的工作總基調，按照敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險和形成工作合力的要求，充分考慮新三板承受能力以及與資本市場其他板塊的關系，積極推進新三板各項重點改革任務，抓緊制定相關制度規則，完善技術系統，盡快組織實施，切實防控風險，保障改革措施平穩落地，實現改革預期。