中國經濟應謹防“僵尸企業”金融風險

最近，去產能成為中央政府一項重頭工作。在已經過去的1月份，國務院總理李克強為化解過剩產能召開了4次會議。從1月4日的山西太原鋼鐵煤炭行業化解過剩產能工作座談會要求嚴控增量、主動減量、優化存量，到1月20日的國務院專題會議強調率先從鋼鐵、煤炭行業入手取得突破，再到1月22日的國務院常務會議要求嚴控新增產能，緊接著，1月27日的國務院常務會議則強調從金融層面化解產能過剩。

從中央政府一系列的政策部署來看，顯然是意有所指，即為化解過剩產能問題創造條件、為提振實體經濟發展注入活力。2016年國內外經濟形勢空前復雜，國際環境嚴峻將對我國經濟帶來多方面影響，同時我國經濟本身也處于發展方式轉變、產業轉型升級的關鍵和攻堅時期，這種情況下必須堅持以新理念引領發展，牢牢扭住發展第一要務。

當下中國經濟正處于轉型之中，尤為需要謹防“僵尸企業”的金融風險。一方面，潛在的國企融資風險往往因為仍能獲得貸款而被低估，一旦墮落為“僵尸企業”，勢必將對中國經濟造成重大沖擊；另一方面，經濟增速持續下行，經濟結構深度調整，過剩產能化解及新興產業培育都需經歷一個比較漫長的過程。這些情況導致實體企業風險可能進一步暴露，給銀行資產質量管控帶來較大壓力。

值得一提的是，“僵尸企業”問題很難在宏觀指標中非常迅速地直接體現。由于銀行為降低其不良貸款率而不斷向企業續貸輸血，僵尸企業問題在銀行財務報表中不會很快體現。根據財政部有關數據，2015年國企利潤同比下降6．7％，而財務費用（主要是債務利息支出）卻超過利潤增長，增長10．2％。尤其是一些地方國企，利潤下滑，造成償債能力不斷下降、對債務融資的依賴性不斷增加。2015年地方國企利潤同比下降9．1％，財務費用達到10％。同時，也有一些國企承擔了地方政府的公共服務職能，本身不適合以盈利為目的，需要財政的支持。還有一些國企承擔了地方融資平臺的職能，具有臨時性的融資目的。一旦“僵尸企業”蔓延，隱藏的金融風險將被釋放，這會對市場結構調整造成阻滯影響。

而且，以往暴露出來的企業債問題主要集中在民營和中小企業身上。這背后的原因，并不是因為他們的經營能力差，而是在于經商環境不佳和融資難、融資貴。央企和國企的絕對數量雖遠低于中小企業，卻掌握了各類龐大資源。憑借這些有利因素，國企不但用遠低于市場水平的利息從銀行獲得大量貸款，地方政府更是給他們提供了隱性保障。其結果是產生了太多的低效投資和無效投資，并產生了眾多的“僵尸企業”。

為了破除產能過剩問題，中央已經明確2016年的經濟政策基調是結構調整和轉型改革，確定了供給側改革的政策方向。銀監會此前也稱，2016年銀行業將著力提升不良資產處理能力，強調須穩妥應對房企信貸風險事件，著力整合銀行資金支持供給側改革。

在當前去產能工作的大背景下，各類銀行也已明顯收緊過剩行業信貸敞口。據報道，已有股份制銀行將鋼鐵、煤炭、有色金屬冶煉等列入壓縮退出行業范圍的“黑名單”。同時，銀行還開始對符合準入標準的存量客戶，以2015年年末風險敞口為基準實施總量管控，規定符合準入標準的存量客戶申請增額續做，需報總行核準；不符合準入標準的客戶單戶敞口余額較2015年年末不得增加，除極端情況可經總行例外核準投放外，其他情況一律不得新增敞口。

總體而言，隨著政府加快去產能、去杠桿的工作，預計將有更多產能過剩行業和相關企業暴露債務危機。決策層特別是地方政府應下決心采取果斷措施處理國企中的過剩產能企業和“僵尸企業”，避免問題變得不可控而將來不得不付出更大的代價。（周子勛）